1.基本面：原料端，锰矿受硅锰期货盘面偏弱震荡影响，现货市场成交小幅下跌，矿商虽仍有挺价情绪，但合金厂多压价采购，锰矿价格上行承压。现货价格受国内锰矿现货价格偏弱影响，硅锰成本支撑减弱，硅锰市场现货价格出现小幅下降。需求端，下游钢厂对硅锰采购节奏缓慢，主流钢招定价敲定，市场仍多持观望态度。综合看来，硅锰下游需求支撑不足，现货价格偏弱运行；中性。
2.基差：现货价6300元/吨，05合约基差-178元/吨，现货贴水期货。偏空。
1、基本面：煤矿基本复产，产量相对来说比较稳定。当前下游贸易洗煤企业采购积极性不佳，主产地炼焦煤交投氛围一般，煤矿线下签单较少，出货不畅，库存有所累积，部分矿点价格持续承压下调，线上高价煤种成交表现依旧乏力，实际成交跌多涨少，市场信心仍显不足；偏空
3、库存：钢厂仓库存储804.7万吨，港口库存451.3万吨，独立焦企库存810.3万吨，总样本库存2066.3万吨，较上周减少90.6万吨；偏多
6、预期：焦炭九轮降价后，焦企利润也在亏损，对原料端的采购也愈加谨慎，维持刚需采购节奏。且钢厂复产进度低于预期，铁水产量延续低位，影响原料煤刚需继续承压，预计短期焦煤价格或弱稳运行。焦煤2505：1100-1150区间操作。
1、基本面：随着近期市场情绪好转，部分贸易商入市询货拉动短时需求，带动焦炭出货略有改善，但焦炭第九轮提降落地后，焦企亏损程度继续加大，持续亏损下焦企仍维持某些特定的程度限产；偏空
3、库存：钢厂仓库存储691万吨，港口库存177.2万吨，独立焦企库存98.4万吨，总样本库存966.6万吨，较上周减少3.5万吨；偏多
6、预期：随市场情绪好转，部分贸易需求显现，带动焦企出货情况转好，但多数钢厂焦炭库存仍处中高位水平，对焦炭保持按需采购，焦价经过九轮调整，焦企仍有亏损情况，生产积极性有所回落，且焦煤价格仍存在下调预期，当前焦炭成本支撑较弱，预计短期焦炭或弱稳运行。焦炭2505：1680-1730区间操作。
1、基本面：现货不锈钢价格持平，短期镍矿价格偏强运行，印尼矿近期短缺，镍铁的价格稳中有升，成本线继续坚挺且有小幅上移，库存小幅回落，但300系库存仍小幅上升，持续关注库存变化。中性
1、基本面：钢厂铁水产量继续回升，供应端本月到港水平继续将保持偏高水平，总体供需宽松，港口库存环比继续增加保持高位；偏空
2、基差：日照港PB粉现货折合盘面价925，基差86；日照港巴粗现货折合盘面价900，基差62，现货升水期货；偏多
1、基本面：供需双弱局面延续，需求季节性回升，库存低位小幅增加，贸易商采购意愿仍不强，下游地产行业继续处下行周期；偏空
3、库存：全国35个主要城市库存608.07吨，环比增加，同比减少；偏多。
1、基本面：热卷产量有所增加同时需求反弹至高于同期水平，库存稍有增加但压力不大总体接近同期均值水平，四季度制造业有所回暖；中性
3、库存：全国33个主要城市库存340.28万吨，环比增加，同比增加；偏空
1、基本面：玻璃生产利润低位，行业冷修放缓，开工率、产量下降至历史同期低位；下游需求疲弱，地产、深加工企业复工复产没有到达预期，厂库大幅回升；偏空
2、基差：浮法玻璃河北沙河大板现货1196元/吨，FG2505收盘价为1267元/吨，基差为-71元，期货升水现货；偏空
3、库存：全国浮法玻璃企业库存6555.90万重量箱，较前一周增加3.89%，库存在5年均值上方运行；偏空
6、预期：玻璃需求疲弱、库存大幅累积，短期预计震荡偏空运行为主。FG2505：日内1230-1280区间操作
1、基本面：从基本面看，近期内地上游销售节奏尚可，多数库压相对可控制；叠加传统下游刚需，甲醇部分项目检修逐步展开，内地供需结构暂显尚可背景下，预计价格震荡稍强表现，高度谨慎看待。港口市场或窄幅震荡延续，库存高、内地货冲击节奏仍存压制；关注伊朗地区装置实际回归节奏；中性
2、基差：江苏甲醇现货价为2585元/吨，05合约基差38，现货升水期货；偏多
3、库存：截至2025年2月20日，华东、华南港口甲醇社会仓库存储的总量为89.91万吨，较上周期增2.10万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源降0.05万吨至49.71万吨；偏空
4、盘面：20日线向下，价格在均线、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多沥青：1、基本面:供给端来看，根据隆众，2025年2月份国内沥青总排产量为210.8万吨，环比增加0.4%，同比增加14.2%。本周国内石油沥青样本产能利用率为27.998%，环比增加0.487个百分点，全国样本企业出货23.52万吨，环比增加32.06%,样本企业产量为45.9万吨，环比增加1.77%,样本企业装置检修量预估为85.3万吨，环比减少3.94%,本周炼厂有所增产，提升供应压力。下周或将增加供给压力。需求端来看，重交沥青开工率为26.4%，环比增加0.02个百分点，低于历史中等水准；建筑沥青开工率为24.8%，环比持平，高于历史中等水准；改性沥青开工率为0.5958%，环比增加0.42个百分点，低于历史中等水准；道路改性沥青开工率为5.5%，环比增加0.90个百分点，低于历史中等水准；防水卷材开工率为28.75%，环比增加23.08个百分点，高于历史中等水准；整体看来，当前需求低于历史中等水准。成本端来看，日度加工沥青利润为-620.15元/吨，环比增加3.60%，周度山东地炼延迟焦化利润为830.5557元/吨，环比减少8.70%，沥青加工亏损增加，沥青与延迟焦化利润差减少；原油走弱，预计短期内支撑走弱。偏空。
2、基差:02月21日，山东现货价3790元/吨，04合约基差为-68元/吨，现货贴水期货。偏空。
3、库存:社会库存为90.9万吨，环比增加11.53%，厂内库存为80.3万吨，环比增加0.75%，港口稀释沥青库存为库存为20万吨，环比增加33.33%。社会库存持续累库，厂内库存持续累库，港口库存持续累库。偏多。
1、基本面:供给端来看，据隆众统计，2025年1月PVC产量为209.6338万吨，环比增加2.16%；本周样本企业产能利用率为80.79%，环比减少0.01个百分点；电石法企业产量35.4915万吨，环比减少0.14%,乙烯法企业产量11.284万吨，环比减少4.76%；本周供给压力有所减少；下周预计检修有所减少，预计排产少量增加。需求端来看，下游整体开工率为32.7%，环比增加.25个百分点，高于历史中等水准；下游型材开工率为25.25%，环比增加.25个百分点，高于历史中等水准；下游管材开工率为33.44%，环比增加.81个百分点，高于历史中等水准；下游薄膜开工率为60%，环比增加2.22个百分点，高于历史中等水准；下游糊树脂开工率为81.28%，环比减少1.33个百分点，高于历史中等水准；船运费用看跌；国内PVC出口价格价格占优；当前需求或持续低迷。成本端来看，电石法利润为-423元/吨，亏损环比减少2.00%，低于历史中等水准；乙烯法利润为-503元/吨，亏损环比增加13.20%，低于历史中等水准；双吨价差为2813.75元/吨，利润环比增加1.90%，低于历史中等水准，排产或将承压。中性。
2、基差:02月21日，华东SG-5价为5080元/吨，05合约基差为-183元/吨，现货贴水期货。偏空。
3、库存:厂内库存为47.0046万吨，环比减少1.11%，电石法厂库为37.1846万吨，环比减少2.54%，乙烯法厂库为9.82万吨，环比增加4.69%，社会库存为49.926万吨，环比增加1.93%，生产企业在库库存天数为7.9天，环比持平。偏空。
1.基本面：美国白宫新闻秘书表示，美国总统特朗普和其团队专注于继续与俄罗斯和乌克兰进行谈判以结束俄乌冲突，特朗普有信心能在本周完成谈判；俄罗斯国际文传电讯社报道称，通过里海管道联盟（CPC）从哈萨克斯坦Tengiz油田输送的石油没有间断；美国政府要求伊拉克尽快恢复库尔德地区的石油出口，否则将与伊朗一起面临制裁；中性
3.库存：美国截至2月14日当周API原油库存增加333.9万桶，预期增加220万桶；美国至2月14日当周EIA库存增加463.3万桶，预期增加314.4万桶；库欣地区库存至2月14日当周增加147.2万桶，前值增加87.2万桶；截止至2月21日，上海原油期货库存为565万桶，增加199.6万桶；偏空
4.盘面：20日均线偏下，价格在均线日，WTI原油主力持仓多单，多减；截至2月18日，布伦特原油主力持仓多单，多减；偏空；
6.预期：在供应方面此前乌克兰对里海管道的袭击未造成巨大影响，哈萨克斯坦油田供应增加，2月CPC（里海）管道混合石油出口计划提升。政治方面，特朗普继续对乌克兰方面施压，试图尽快达成和平协议，其表态加深市场对解除俄罗斯制裁的预期，油价下行压力较大。短线区间操作，长线空单轻仓持有。
1、基本面：周五，2月货在05贴水65~70有成交，个别略高在05贴水60附近成交，价格商谈区间在5035~5130附近。3月上主流在05-50附近有成交，个别略低在05-55成交。今日主流现货基差在05-67。中性
6、预期：总体预计1-2月PTA仍然以累库存为主，总计70~80万吨左右，但是3-4月将会去库存，总计45万吨左右。所以预计3-4月PTA有一定的概率会有所好转，但是考虑到2024年12月到2月总计90多万吨的累库数量，以及目前期货交割库110多万吨的库存，预计后期PTA 的高度仍然承压。
6、预期：短期乙二醇依旧处于累库通道，货源相对宽裕，乙二醇高位表现受限。三月起装置检修将逐步落实，海外供应将陆续回归至偏低位，未来去库预期下使得乙二醇低位支撑偏强。预计乙二醇近期维持区间震荡走势为主，关注需求端的复苏进度。
1、基本面：泰国25/26年度糖产量有望创下高位。Green Pool：预计25/26年度全球糖市过剩270万吨，前一年度预计为短缺370万吨。25年1月1日起，进口糖浆及预混粉关税从12%调整到20%，调整后的关税接近原糖配额外进口关税。2025年1月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖749.28万吨；全国累计销糖373.5万吨；销糖率49.85%（去年同期53.13%）。2024年12月中国进口食糖39万吨，同比减少11万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计19.05万吨，同比增加7.04万吨。中性。
4、盘面：20日均线日均线、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗，偏空。
6、预期：目前国内白糖销量较好，现货价格回升，配额外进口到港减少，进口糖浆等受关税增加影响，进口利润降低。主力合约05震荡上行，短期围绕6000震荡。目前内外盘走势总体偏强，震荡上行的概率偏大。如能有效站稳6000，下一个目标指向6200压力位。
1、基本面：USDA:2月报调增产量和库存，略偏空。ICAC:2月报预测环比上月增加产量，消费不变，期末库存略增，略偏空。美国对中国进口商品关税增加10%。海关：12月纺织品服装出口同比增长11.4%。12月份我国棉花进口14万吨，同比减少48.7%；棉纱进口15万吨，同比减少1.1%。农村部2月24/25年度：产量616万吨，进口170万吨，消费780万吨，期末库存831万吨。偏空。
2、基差：现货3128b全国均价14965，基差1095（05合约），升水期货；偏多。3、库存：中国农业部24/25年度2月预计期末库存831万吨；偏空。4、盘面：20日均线日均线、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗；偏空。
6：预期：美国对中国加10%关税，基本符合预期，市场逐步消化关税利空影响。年后郑棉开盘震荡上行，主力合约05缓慢修复前期超跌价格，金三银四消费旺季预期增强，提振盘面信心。短期可能还将延续缓慢上行走势，05主力关注14000附近压力。
1.基本面：MPOB报告数据显示，MPOB月报显示马棕1月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产没有到达预期。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加4%，后续进入减产季，棕榈油供应上有所减弱。偏多
3.库存：2月7日豆油商业库存89万吨，前90万吨，环比-1万吨，同比+11.7% 。偏空
1.基本面：MPOB报告数据显示，MPOB月报显示马棕1月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产没有到达预期。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加4%，后续进入减产季，棕榈油供应上有所减弱。偏多
3.库存：2月7日棕榈油港口库存49万吨，前值48万吨，环比+1万吨，同比-34.1%。偏多
1.基本面：MPOB报告数据显示，MPOB月报显示马棕1月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产没有到达预期。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加4%，后续进入减产季，棕榈油供应上有所减弱。偏多
3.库存：2月7日菜籽油商业库存40万吨，前值40万吨，环比+11万吨，同比+3.2%。偏空
1.基本面：美豆震荡回落，巴西大豆丰产预期和技术性震荡整理，美豆短期维持震荡等待出口和南美大豆产区天气进一步指引。国内豆粕震荡回升，美豆带动和技术性买盘支撑，但进口巴西大豆3月后增多预期压制盘面反弹高度。豆粕春节后短期供需两淡，加上美豆走势带动和中美关税战变数，整体进入震荡偏强格局。偏多
3.库存：油厂豆粕库存43.39万吨，上周42.3万吨，环比增加2.58%，去年同期67.38万吨，同比减少35.6%。偏多
6.预期：美豆走势带动豆粕和技术面尚有支撑，南美大豆产区天气仍存变数支撑盘面反弹，但巴西大豆丰产预期维持压制美豆盘面反弹高度，加上国内采购来年巴西大豆增多，国内豆粕短期震荡偏强中期维持区间震荡。
1.基本面：菜粕震荡回升，进口成本推动和技术性买盘支撑，油厂开机年底减少菜粕库存高位回落和明年需求预期良好支撑盘面，但菜粕需求进入淡季压制盘面反弹高度。菜粕现货需求减少，国内油厂菜籽压榨量高位回落，盘面短期震荡偏强。偏多
3.库存：菜粕库存3.55万吨，上周4.85万吨，周环比减少26.8%，去年同期3.2万吨，同比增加10.94%。偏空
6.预期：菜粕短期受进口油菜籽库存处于高位和需求进入淡季影响震荡回落，但中国对加拿大油菜籽反倾销调查尚有变数，菜粕供需基本面短期利空价格回归区间震荡格局。
1.基本面：美豆震荡回落，巴西大豆丰产预期和技术性震荡整理，美豆短期维持震荡等待出口和南美大豆产区天气进一步指引。国内大豆震荡回升，美豆带动和技术性买盘支撑，国产大豆性价比优势支撑底部，但国产大豆增产压制价格预期，短期受美豆走势和国产大豆收储政策预期交互影响。偏多。
3.库存:油厂大豆库存546.85万吨，上周566.03万吨，环比减少3.39%，去年同期535.39万吨，同比增加2.14%。偏空
6.预期：美豆走势带动豆粕和技术面尚有支撑，南美大豆产区天气仍存变数支撑盘面反弹，但巴西大豆丰产预期维持压制美豆盘面反弹高度。国产大豆对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量保持高位和国产大豆增产预期压制盘面反弹高度。
1. 基本面：供应方面，春节后生猪供给量有所减少，出栏积极性减弱生猪价格小幅波动，预计本周供给或猪、肉双减。需求方面，国内宏观环境预期偏悲观和加上春节后需求转淡，居民整体消费意愿热情有下降预期，压制短期鲜猪肉消费，但短期生猪供应也减少，价格仍旧偏弱。综合看来，预计本周市场或供需双减、猪价维持震荡偏弱格局，周度价格重心小幅波动。关注月底集团场出栏节奏变化、二次育肥市场动态变动情况；中性。
2. 基差：现货全国均价14760元/吨，2505合约基差1775元/吨，现货升水期货。偏多。
3. 库存：截至12月31日，生猪存栏量42743万头，环比减少0.6%，同比减少1.6%；截至2024年11月底，能繁母猪存栏为4080万头，环比增加0.2%，同比减少1.9%。偏多。
6. 预期：春节后生猪供需两淡，预计本周猪价震荡偏弱运行；生猪LH2505：日内12800至13200区间操作。
1、基本面：上周镍价震荡运行，现货成交未见好转。进口货源部分供应紧张，国内货源供应依旧很充足，海外交仓较多，缓解国内供应压力。矿端印尼短缺问题仍存，镍铁的价格继续稳中有升，成本端有一定支撑，不锈钢库存开始止涨，关注库存能否继续回落。新能源方面，1月汽车产销数据不错，加上政策面可能会有以旧换新等政策，利多。中长线过剩格局不变。偏空
1、基本面：外媒12月18日消息，世界金属统计局( WBMS )公布的最新数据报告数据显示，2024年10月，全球锌板产量为117.45万吨，消费量为119.51万吨，供应短缺2.06万吨。1-10月，全球锌板产量为1156.9万吨，消费量为1156.22万吨，供应过剩0.68万吨。10月，全球锌矿产量为102.28万吨。
4、盘面：昨日沪锌震荡下跌走势，收20日均线日均线、主力持仓：主力净多头，多减；偏多。
6、预期：LME库存仓单继续减少；上期所仓单开始回落；沪锌ZN2504：震荡反弹。
1、基本面：冶炼企业有减产动作，废铜政策有所放开，1月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，比上月下降1.0个百分点，制造业景气水平有所回落；中性。
6、预期：美联储降息放缓，库存偏高压制铜价，假期关税落地，短期回落调整，沪铜2504：日内76000~78000区间操作。铝:1、基本面：碳中和控制产能扩张，下游需求不强劲，房地产延续疲软，宏观短期情绪好转；中性。
6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，美联储降息放缓，铝价维持震荡运行，沪铝2504：日内20600~20900区间操作。
1、基本面：美国服务业PMI意外萎缩，金价高位震荡；美国三大股指全线收跌，欧洲主要股指收盘涨跌不一；美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌7.59个基点报4.4294%；10年期美债收益率跌7.59个基点报4.4294%，离岸人民币升值报7.2524；COMEX黄金期货跌0.22%报2949.6美元/盎司；中性
2、基差：黄金期货687.8，现货686.25，基差-1.55，现货贴水期货；中性
6、预期：今日关注国新办发布会，欧元区1月CPI终值。美国服务业PMI意外萎缩，金价一度回落后反弹，整体震荡，俄乌冲突结束预期升温，但对金价影响有限。沪金溢价小幅维持至-0.5元/克左右。贸易担忧降温，俄乌和谈预期升温，金价高位震荡。沪金2504：685-690区间操作。
1、基本面：美国服务业PMI意外萎缩，银价明显回落；美国三大股指全线收跌，欧洲主要股指收盘涨跌不一；美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌7.59个基点报4.4294%；10年期美债收益率跌7.59个基点报4.4294%，离岸人民币升值报7.2524；COMEX白银期货跌1.97%报32.825美元/盎司；中性
2、基差：白银期货8132，现货8117，基差-15，现货贴水期货；中性
1、基本面：上周五，现券期货整体大幅走弱，5年及7年期国债活跃券收益率上行超4bp，10年期“24附息国债11”上行2.75bp报1.7225%，30年期“24特别国债06”上行2.15bp报1.914%。资金面方面，早盘流动性紧势不改，午后转松。
2、资金面：2月21日，人民银行以固定利率、数量招标方式开展了1825亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind多个方面数据显示，当日净投放840亿元，按全口径计算，当周净回笼182亿元。
3、基差：TS主力基差为-0.4194，现券贴水期货，偏空。TF主力基差为-0.0259，现券贴水期货，偏空。T主力基差0.0530，现券升水期货，偏多。 TL主力基差为0.1687，现券升水期货，偏多。
4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为13594亿、14935亿、23566亿；中性。
5、盘面：TS主力在20日线日线向上，偏多；TF主力在20日线日线向上，偏多； T主力与在20日线日线、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净多，多增。T主力净多，多减 。
7、预期：受春节因素影响，1月CPI涨幅扩大，制造业PMI呈现季节性回落，节日效应凸显 ；1月社融信贷迎来开门红，货币降息的紧迫性会降低；央行发布2024年第四季度中国货币政策执行报告，强调实施好适度宽松的货币政策。综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济稳步的增长、价格总水平预期目标相匹配。近期受资金面偏紧以及股债跷跷板影响期债有所回调，需关注权益市场下一步运作情况以及短期资金利率是否继续保持高位，国债期货回调后或积累反弹动能。
1、基本面：上周市场放量上涨，港股、双创和科学技术板块领涨，市场热点增加；偏多
6、预期：市场连续上涨后，中小盘指数波动加大，目前来看指数仍属于震荡偏强态势，短期来看权重指数回调空间存在限制，中小盘指数接近前期压力位。
1、基本面:供给端来看，上周碳酸锂产量为17164吨，环比增长17.46%,高于历史同期中等水准。需求端来看，上周磷酸铁锂样本企业库存为94720吨，环比增加1.98%,上周三元材料样本企业库存为12072吨，环比减少3.72%。成本端来看，外购锂辉石精矿成本为79853元/吨，日环比减少0.01%,生产所得为-3299元/吨，有所亏损；外购锂云母成本为86867元/吨，日环比减少0.39%,生产所得为-12846元/吨，有所亏损；回收端生产所带来的成本接近矿石端成本，排产积极性一般；盐湖端季度现金生产所带来的成本为31649元/吨，盐湖端成本明显低于矿石端，盈利空间充足，排产动力十足。中性。
2、基差:02月21日，电池级碳酸锂现货价为76150元/吨，05合约基差为-470元/吨，现货贴水期货。中性。4、盘面:盘面:MA20向下，05合约期价收于MA20下方。偏空。5、主力持仓:主力持仓净空，空增。偏空。
1、基本面:供给端来看，上周工业硅供应量为7.1万吨，环比持平。需求端来看，上周工业硅需求为6.9万吨，环比增长11.29%.需求有所抬升.多晶硅库存为26.4万吨，处于高位，硅片亏损，电池片亏损，组件盈利；有机硅库存为54100吨，处于高位，有机硅生产利润为670元/吨，处于盈利状态，其综合开工率为70.43%，环比持平，低于历史同期中等水准；铝合金锭库存为1.34万吨，处于低位，进口利润为62元/吨，A356铝送至无锡运费和利润为485.03元/吨，再生铝开工率为56.3%，环比增加1.26%,处于高位。成本端来看，新疆地区样本通氧553生产亏损为2084元/吨，枯水期成本支撑有所上升。偏多。
2、基差:02月21日，华东不通氧现货价10650元/吨，05合约基差为135元/吨，现货升水期货。偏多。
